每天了解一家上市公司之国机精工

  很多年没有审批项目，业务自然也生疏了，知识面还停留在之前的认知。记得原来做审批的时候，行里把本地的好公司都列了个清单，作为营销指引，上市公司自然也都在清单之内。作为审批，我们也得了解这一些企业，如果审批哪家公司，一定会把此公司的基本情况了如指掌。必然银行流水、合同、水电费、供销发票都要去审核的。今天梳理轴承有突出贡献的公司，这家名叫国机精工的企业引起我的注意，再进一步了解，发现原来是原上市公司轴研科技以及装入上市公司的新资产三磨所。既然是老朋友了，就得重新认识一下喽，看看它有什么惊喜的变化。

  - 新材料：聚焦金刚石材料、复合超硬材料等，产品有金刚石复合片、金刚石拉丝模坯料和切削刀具用复合超硬材料等。

  - 基础零部件：主要是特种轴承、风电轴承、精密机床轴承等轴承产品，以及电主轴等。

  - 机床工具：涵盖精密切削工具、精密测量仪器以及表面改性处理技术等，产品有硬质合金石油管螺纹刀具、数控刀具等。

  有智能制造、摩擦密封、机器人概念、汽车零部件、创新药、无人驾驶、工业互联网、5G概念、新能源汽车等。

  在超硬材料领域，2024年三季报显示其营收在超硬材料概念上市公司中排名第二，净利润规模排名第一。轴承业务方面，特种轴承在航天领域市占率超90%，处于国内垄断地位；风电轴承成功研制多款大型主轴轴承及齿轮箱轴承，推进国产化替代。在机器人零部件领域，公司虽具备研发和制造能力，但尚未实现规模化销售。

  - 轴承行业：中国是世界轴承制造大国，能基本满足国民经济与国防建设配套要求，但存在普通轴承生产过剩，高性能、高精度、长寿命轴承不足以满足需求的问题，高速动车组、风力发电机组传动系统等领域轴承仍依赖进口。2024年中国轴承市场总收入达到265亿美元，预计到2030年将增长至543亿美元，年复合增长率10.8%。

  - 磨料磨具行业：中国是磨料磨具生产制造、出口大国，产量连续多年位居世界第一。近年来，高端磨具在电子信息、汽车及其零部件等领域的市场需求呈现持续迅速增加态势。

  - 轴承行业：上游包括钢材、铜材等原材料供应商以及生产设备制造商；下游应用广泛，涵盖汽车、摩托车、家用电器、电动机、农机等对轴承需求量大的行业，以及航天器、大飞机、精密数字控制机床等对轴承性能要求高的行业。

  - 磨料磨具行业：上游主要是磨料的开采与加工公司，如金刚石、刚玉等磨料供应商；下游为机械制造、汽车、航空航天、电子等多个工业领域。

  - 轴承行业：从需求端看，随着制造业升级、新能源汽车、航空航天、智能制造等新兴领域发展，对高端轴承需求量开始上涨。从供给端看，国内高端轴承产能不足，自给率较低，部分依赖进口。

  - 磨料磨具行业：随着制造业转变发展方式与经济转型，对高精度、高效率的磨料磨具需求持续不断的增加，供给端企业通过技术创新和升级，提升产品质量和性能以满足市场需求。

  - 轴承行业：全球轴承市场集中度较高，舍弗勒、铁姆肯等国际巨头占据高端市场主导地位。国内市场中，高端轴承市场被外资企业垄断，中低端市场之间的竞争激烈，公司数多，规模较小。

  - 磨料磨具行业：全球市场之间的竞争格局相对分散，中国磨料磨具企业众多，但规模较大、技术实力较强的企业较少。

  - 轴承行业：在国家产业政策扶持下，轴承行业技术进步加快，高端产品进口替代空间大。同时，新能源汽车、工业机器人、航空航天等新兴起的产业发展，将为轴承行业带来新机遇。

  - 磨料磨具行业：随着制造业向高端化、智能化、绿色化发展，磨料磨具行业将朝着技术高端化、绿色环保化和市场多元化方向发展，企业通过技术创新和产品升级，有望在国际市场上提高竞争力。

  国机精工的实际控制人为中国机械工业集团有限公司，持有国机精工集团股份有限公司股份比例为49.62%。实际控制人对公司的支持大多数表现在以下方面：

  - 资金支持：2024年国机精工拟接受控制股权的人国机集团以委托贷款方式拨付的1.5亿元专项资金，用于“航天航空及机床精密轴承产业化项目”，并在具备条件时转为对公司的增资。同年公司定增，集团公司以国有资本专项资金7000万元参与认购。

  - 业务与资源支持：国机集团作为世界500强企业，拥有丰富的资源和广泛的业务布局，能为国机精工提供业务合作机会、市场渠道以及上下游产业链资源的整合支持，帮助公司拓展业务领域，提升市场竞争力。

  - 科研实力：拥有30余家国家级科研平台，涵盖超硬材料、精密工具等领域。公司4000多名员工中，有国内顶尖的“磨料磨具学派”传人，能将实验室成果快速转化为生产力。还通过AI优化轴承设计等，不断的提高技术水平。

  - 在细致划分领域占据领头羊：在卫星运载火箭专用轴承领域市占率超过90%。自主研发的MPCVD法金刚石晶体支背加工技术实现批量化生产，具备自主研制MPCVD法金刚石生产设备能力，建成新型高功率MPCVD法大尺寸单晶多晶金刚石生产线。在石油天然气开采、细丝线材拉拔、半导体、汽车、光电等领域的超硬材料模具等打破国外垄断。

  - 品牌与客户资源优势：作为国机集团旗下企业，拥有较高的品牌知名度和美誉度。在轴承、超硬材料等领域与众多国内外有名的公司建立了长期稳定的合作伙伴关系，客户资源丰富。

  - 高精度轴承制造技术：航空航天、精密机床等领域对轴承的精度、可靠性、寿命等要求极高。国机精工掌握了先进的轴承设计、制造工艺和检测技术，如交叉滚子轴承、薄壁轴承等，能够很好的满足高端应用场景的需求，而这些技术需要长期的研发投入和经验积累，新进入者难以在极短的时间内突破。

  - 超硬材料制备与应用技术：公司在金刚石材料、复合超硬材料等方面拥有核心技术，如MPCVD法制备金刚石技术。从金刚石的生长机理研究、设备研发到工艺优化，都需要深厚的技术功底和专业相关知识。同时，将超硬材料应用于切削刀具、磨具等领域，要解决材料与基体的结合、刀具的几何设计等一系列技术难题，形成了较高的技术壁垒。

  - 行业标准制定能力：参与轴承、超硬材料等行业标准的制修订，在行业内具有较高的话语权和影响力。

  - 轴承业务：汽车轴承领域有万向钱潮、襄阳轴承等；关节轴承领域有龙溪股份；风电轴承领域有新强联等；自润滑轴承领域有长盛轴承等。

  - 超硬材料业务：有人造钻石行业的黄河旋风、四方达、力量钻石、中兵红箭等。

  - 轴承业务：在民用领域的市场占有率方面，万向钱潮在汽车轴承市场营收居A股第一，襄阳轴承是国内重要的汽车轴承专业生产基地，龙溪股份在关节轴承国内市场占有率达65%-70%，国机精工在民用轴承领域的市场占有率比较小。在特定应用领域的技术积累方面，例如长盛轴承在自润滑轴承领域技术成熟，在新能源风电、工程机械、机器人等领域有较高市占率，国机精工在自润滑轴承方面的技术和市场影响力相对较弱。

  - 超硬材料业务：从营收规模看，在人造钻石行业，黄河旋风人造钻石业务营收规模在12亿元左右，力量钻石人造钻石业务营收在7亿元以上，国机精工超硬材料业务营收规模比较小。在培育钻石产品布局上，沃尔德、中兵红箭、力量钻石等有布局，国机精工在培育钻石领域的布局和市场推广相对不足。

  - 风电齿轮箱轴承产能提升项目：由下属洛阳轴研科技有限公司投资3878万元实施。在原有设备基础上，新增18台（条）设备，新增年产7000-7589套风电齿轮箱轴承生产能力。

  - 超硬材料刀具产业化项目：公司投资7360万元建设，实施主体为控股子公司国机金刚石（河南）有限公司。计划建设超硬材料刀具生产线，产品有MCD刀具、CVD刀具、PCD刀具和PCBN刀具，合计年产能49万把，建设期约12个月。

  - 新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）：定增募资不超过1.15亿元，部分资金用于该项目。在一期基础上，重点提升宝石级金刚石品级与工艺稳定性，开发大尺寸金刚石光学片、散热片等，并探索其在半导体功率器件等领域应用。

  2024年三季报显示，国机精工营业收入18.05亿元，同比下降11.64%；净利润2.05亿元，同比下降15.11% 。

  2024年三季报销售毛利率为36.77%同比增加4.1个百分点；净利率11.75%同比下降0.44个百分点。根本原因有以下几个：

  - 营收下降：2024年前三季度公司营业总收入18.05亿元，同比下降11.64%。主要由贸易业务压缩引起。由于营收规模的缩小，使得利润增长面临压力，进而影响净利率。

  - 三费增加：2024年三季报销售费用、管理费用、财务费用总计2.72亿元，三费占营收比15.05%，同比增13.03%。三费的增加会直接减少公司的利润，在毛利率提升幅度有限的情况下，净利率就会出现下降。政府救助减少也是影响利润的一个方面。

  - 净利润下滑：2024年净利润同比增长率为-14.83%，盈利能力变弱，可能受行业竞争、市场需求或成本上升等因素影响。

  - 参股公司破产风险：参股公司中浙高铁轴承有限公司破产重整，国机精工对其长期股权投资账面价值大幅缩水，债权也存在无法全部收回的风险，公司在高铁轴承领域的布局可能受挫。

  以上所涉及内容只作为价值分析和检验认知水平之用，不构成具体的投资建议，投资者应独立决策并自担风险。市场有风险，投资需谨慎!

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